Synes du, august var vild? Så spænd sikkerhedsselen. For der kan være mere i vente

Det var lidt af en rutsjebanetur, som august bød de finansielle markeder. En skuffende amerikansk jobrapport for juli førte til fornyet recessionsfrygt blandt flere markedsdeltagere. Det blev toppet op med, at den japanske centralbank hævede renten mere, end markedet på forhånd havde forventet. Det førte af flere tekniske omveje til, at de japanske aktier blev sendt til tælling. Både det ledende Nikkei 225-indeks og det bredere TOPIX-indeks blev banket ned med 12,5 procent. De største fald på en enkelt dag i mere end 37 år. Aktiemarkeder i både USA, Europa og Danmark fulgte trop med markante fald. Spørgsmålet, der står tilbage, er så, om den usikkerhed og volatilitet, vi så i august, kan blive den nye norm for resten af året. Og svaret er ja. Det vurderer markedsanalytiker hos handelsplatformen eToro Jakob Westh Christensen, der mener, at august måneds volatilitet kan vise sig at være en god indikator de resterende tre en halv måned i år. Optimismen helt i bund Efter udsalget på de globale aktiemarkeder var stemningen blandt investorerne helt i bund. Faktisk skulle man mere end et år tilbage for at finde så få optimister blandt investorerne. Fire ud af ti investorer forventede lige efter den store aktieballade, at aktierne ville ligge lavere seks måneder ude i fremtiden. Men pessimismen blev hurtigt vendt til optimisme. I løbet af få uger vendte investorerne nemlig tilbage til en mere positiv markedsstemning. Og det skyldes ifølge Jakob Westh Christensen flere ting. »Den mere positive stemning kom, efter at markedet igen blev understøttet af lavere inflation og udsigten til rentenedsættelser. Inflationen i USA for juli viste et større fald end forventet,« siger han og fortsætter: »Samtidig dulmede noget af inflationsfrygten en smule efter stærkere end ventet detailsalg og fornuftige tal for arbejdsløshedsstøtten,« fortæller Jakob Westh Christensen. Hos Jyske Bank var man da heller ikke så bekymrede for de store aktiefald, selvom investorernes optimisme tog et ordentligt dyk. »Vores holdning var klart, at de her fald i aktiekurserne mere var drevet af stemningsindikatorerne frem for fundamentale forhold. Vi så en del hjemtagning af gevinst i især it-aktierne, og der var det nok jobrapporten for juli, som var den udløsende faktor,« lyder det fra chefstrateg hos Jyske Bank Ib Fredslund Madsen. Endelig fik investorerne en smule klarhed Både Jakob Westh Christensen og Ib Fredslund Madsen peger samtidig på den årlige Jackson Hole-konference, hvor den amerikanske centralbankchef, Jerome Powell, gav det, som investorerne søgte efter – nemlig klarhed om rentenedsættelser. »Markedet har jo grebet Powells udtalelser og løbet med dem. De sagde 'yes og juhu', nu kommer der rentenedsættelser,« siger han. Derfor er det heller ikke længere et spørgsmål om, hvis eller hvornår den amerikanske centralbank sætter renten ned, men et spørgsmål om hvor meget, som markedet nu er i gang med at gøre op med sig selv. »Lige nu spekulerer markedet i, om renten vil blive sat ned med 0,25 procent eller 0,50 procent på det næste rentemøde. Den amerikanske centralbank skønner, at det nuværende niveau på 5,5 procent på længere sigt skal ned mod et mere naturligt niveau på omkring 2,8 procent,« siger Jakob Westh Christensen. Derfor fortæller han, at vi kan komme til at se omkring ti rentenedsættelser på 0,25 procent i løbet af de næste par år. Hos Jyske Bank er man også enige med markedet i, at der nu er udsigter til en række rentenedsættelser, hvoraf den første med al sandsynlighed kommer i næste uge. »Vi forventer for nuværende, at den amerikanske centralbank sætter renten ned med 0,25 procent. Men det er lige på vippen til, om det kan blive 0,50,« fortsætter chefstrategen hos Jyske Bank. Fra inflationsfrygt til recessionsfrygt Mens inflationen er kommet under nogenlunde kontrol, og med udsigterne til en lang række rentenedsættelser skifter markedet nu fokus fra inflation til recession. Det ændrede markedsfokus gør, at vi nu er tilbage i en situation, hvor gode nyheder er gode – og dårlige nyheder er dårlige. »Siden inflationen blussede op i 2022, har markedet arbejdet ud fra den logik, at gode nyheder om den økonomiske vækst betød mere inflation og dermed frygt hos investorerne. Nu ser det ud til, at vi er tilbage til det normale, hvor markedet ønsker at se økonomisk vækst,« fortæller Jakob Westh Christensen. Derfor forventer han også, at investorerne herfra vil være »ekstremt« følsomme over for de vækstnøgletal, som de bliver præsenteret for. Og den følsomhed blev ikke mindre af den seneste jobrapport fra USA. »Jobrapporten gav ingen klar svar på, hvor økonomien er på vej hen. På den ene side var de 142.000 job, der blev skabt i sidste måned, og den markante nedjustering af tallet for juli svagere end håbet. Men stadig bedre end frygtet efter juli måneds forskrækkelse med en arbejdsløshed på 4,3 procent«, fortæller han markedsanalytikeren fra eToro. Den forventning har man også hos Jyske Bank. »Det er vækstnøgletallene, som vi fokuserer på. Generelt ser vi også, at markedet er mere følsomt og mere tilbøjeligt til at reagere, hvis vækstnøgletallene ikke helt matcher forventningerne,« fortæller Ib Fredslund Madsen. Derudover ser chefstrategen også, at det kommende amerikanske præsidentvalg kan være med til at øge usikkerheden i markedet. De næste vækstnøgletal, som Ib Fredslund Madsen sidder klar til at sætte under lup, er amerikanske inflationstal senere på eftermiddagen onsdag samt detailsalget tirsdag næste uge. Dagen før det afgørende rentemøde hos den amerikanske centralbank. Og selvom det kan være let at gå i panik, når stemningen og kurserne falder, opfordrer Jakob Westh Christensen dog til at bevare roen og være varsom med at trykke på sælgknappen. »Den langsigtede investor kan med fordel se igennem den her støj og holde sig til den investeringsplan, der er lagt, mens både usikkerhed og følelser er beherskede,« lyder det fra ham. https://www.berlingske.dk/aktier/synes-du-august-var-vild-saa-spaend-sikkerhedsselen-for-der-kan-vaere-mere